【专栏】软银“借债投资”：泡沫还是传奇赌注？为投资OpenAI推进400亿美元过桥贷款

SOFTBANK'S AI STRATEGY / PHOTO BY SOFTBANK

日本软银集团为了持续扩大对人工智能（AI）领军企业OpenAI的投资，正在推进公司历史上最大规模的美元融资。

综合彭博社和The Information等海外媒体报道，软银正计划筹集最高400亿美元规模的过桥贷款，用于OpenAI投资。该贷款为期约12个月的短期融资结构，由摩根大通等4家全球金融机构担任牵头行。目前谈判仍在进行，最终条件可能发生变化。

这一融资举措被视为软银会长孙正义长期公开提出的“AI霸权”战略的重要一步。孙正义曾表示，他高度认同OpenAI通过通用人工智能（AGI）为全人类带来利益的愿景。

据了解，软银已经累计向OpenAI投资约300亿至400亿美元，并持有约11%的股份，成为仅次于微软的第二大外部股东。到2025年12月为止，软银已投入346亿美元，目前仍在执行新的投资承诺，其中部分资金流向与甲骨文合作推进的“Stargate（星门）”项目。该项目计划在美国建设超大型AI数据中心，部署数万块GPU，是AI训练基础设施竞争的关键。

软银此次行动可视为典型的“借债投资”策略。原本在个人投资者中流行的杠杆投资，如今也成为全球大型企业的重要资本运作方式。

孙正义软银会长 / 图片由Gemini生成

孙正义因早期投资阿里巴巴获得数千倍回报，被称为“传奇赌徒”。但辉煌战绩背后也伴随着重大失败。

2016年软银以320亿美元收购英国芯片设计公司ARM Holdings，成为其向科技投资公司转型的重要一步。然而这一过程中公司负债规模一度超过1000亿美元，并通过出售阿里巴巴和Supercell股份筹措资金。

随后成立的愿景基金一期和二期，通过债券发行与银行贷款等复杂结构筹集了超过1000亿美元。但对WeWork约65亿美元的投资最终遭遇失败，公司估值从500亿美元跌至约4亿美元。2020年第一季度软银录得约1.4万亿日元亏损，创下日本企业历史最大季度亏损之一。

近年来软银希望通过AI投资实现反转。随着OpenAI估值上升，愿景基金业绩重新转为盈利，2025年4月至12月净利润超过30万亿韩元。Coupang和滴滴出行等投资组合公司表现也较为稳健。

不过评级机构仍对杠杆扩大表示担忧。随着流动性指标恶化和短期债务压力增加，标普全球评级等机构已下调软银评级展望。

此次400亿美元融资不仅仅是简单的投资资金。OpenAI目前估值已超过5000亿美元，市场甚至预测其IPO时可能突破1万亿美元。软银显然希望进一步扩大持股比例。

“Stargate”项目被视为获取英伟达GPU供应链的重要基础设施，也可能成为掌握AI生态主导权的关键“游戏改变者”。

不过风险同样存在。在全球利率上升的背景下，过桥贷款能否顺利展期仍是变量。同时，市场也担忧是否会重演类似WeWork的“独角兽泡沫”。孙正义的这次豪赌，究竟会成为下一个阿里巴巴式传奇，还是新的陷阱，仍有待观察。