[舵取り役] うごめき始めたKゲーム…『紅の砂漠』・NC・グーグルが三大好材料

Kゲームの好材料として浮上したPearl Abyssの『紅の砂漠』、NCのカジュアルゲーム投資、グーグルのアプリストア手数料調整を分析したイメージ / 写真はGemini生成

直近6カ月、コスピに上場するゲーム株は静かだった。日本のゲーム会社は2023〜2024年に株価を3倍近く伸ばし、中国は『黒神話：悟空』の一発で世界の投資家の視線を独占した。その間、韓国のゲーム会社は何をしていたのかという皮肉が出ても不思議ではない。

しかし今、流れは変わりつつある。グーグルの手数料引き下げ、Pearl Abyss『紅の砂漠』のグローバル出撃、エヌシーソフトのカジュアル分野への賭け。この三つの変化が同時に重なり、Kゲームに春風が吹き始めた。

グーグルの「手数料引き下げ」

最も注目されているのはグーグルだ。Epic Gamesとの反独占訴訟で敗訴したグーグルは、決済手数料を5ポイント引き下げた。モバイル売上比率が高い韓国ゲーム会社にとっては、労せずして利益が改善する格好だ。恩恵が最も大きいのはネットマーブルとNHNである。ネットマーブルは年商8000億ウォン規模の子会社SpinXのGoogle Play依存度が高く、第2四半期中にも利益改善が始まる見通しだ。NHNはゲーム事業部の営業利益率が1.9ポイント上昇すると試算されている。

一方、アップルは手数料問題で動かなかった。「外部決済の権利」を認められ部分的な勝利を収め、App Storeの閉鎖性についても裁判所は目をつぶった。ただし中国政府の圧力により、中国内App Store手数料を30％から25％に引き下げた点は変数として残る。クラフトンは今回の引き下げとは距離がある。主力タイトル『和平精英』の技術手数料構造が異なるためだ。

パールアビス『紅の砂漠』ゲームポスター / 写真 パールアビス

Pearl Abyss『紅の砂漠』発売

Kゲームのもう一つの注目点は、20日に発売されるPearl Abyssの『紅の砂漠』だ。韓国ゲーム会社としては初めて、シングルプレイ作品をコンソールとPCで同時発売する。市場は300万〜500万本の販売を予想し、Meritz証券は年内に500万本を超えると見込む。発売6週間前から北米・欧州PSストアの予約ランキングでトップ10入りし、3月初めにはSteamウィッシュリストが300万件を突破した。予約の流れが、発売5日で500万本を売ったカプコン『バイオハザード レクイエム』と似ている点も注目される。

『紅の砂漠』の本当の変数は中国だ。通常、中国では版号がなければ販売できないが、PCベースのSteamは回避ルートとなる。『黒神話：悟空』はSteam発売から100日で2200万本以上を販売し、その70％以上が中国の購入者だった。Pearl Abyssは発売を3カ月延期してまで中国語吹き替えを準備し、2月には中国専門メディア「17173ゲームアワード」で海外タイトルの中から『GTA6』と並び最も期待される作品に選ばれた。

『紅の砂漠』の成否が単なる一作品の話に終わらない理由がある。2018〜2021年にK-POPが世界エンタメ市場の成長率を上回れたのは、東アジアに閉じていた市場を西欧へ押し広げたからだ。日本のゲーム会社も2023〜2024年にPC同時発売を決断し、業績と株価の両方をレベルアップさせた。『紅の砂漠』が韓国ゲームとして初めてその道を開く作品になれるかが市場の注目点だ。

NCとJustPlayのロゴ / 写真 NC

カジュアル比重を高めるエヌシー

エヌシーの動きも外せない。M&Aに最も慎重だった会社が、7カ月で4件のディールを完了させた。ベトナムのLiuhu、韓国のSpringcomes、スロベニアのMoving Eyeに続き、ドイツJustPlayの株式70％を3016億ウォンで取得した。企業価値4309億ウォンの案件だ。

JustPlayはゲーム会社ではない。ユーザーがハイパーカジュアルゲームを起動している間に広告を表示し、その収益の一部を現金として還元するリワードプラットフォームだ。3時間ごとに金額制限なく現金化できる。Meritz証券によると、1時間利用時の広告表示回数は17回、積立額は約0.24ドル。ゲームプラットフォームというより、消費者の時間を買い取り広告主に売る仲介業に近い。2025年の売上予想は2480億ウォン、成長率は39％。2024年の56.5％からは低下するが勢いは依然として強い。

Meritz証券は、LiuhuやSpringcomesのようなカジュアルゲームをJustPlayに載せれば、北米・欧州での広告露出が増える構造になるとみる。成功すれば、エヌシーゲームの海外広告窓口としても活用できる。うまくいけば韓国ゲーム産業に前例のないモデルが誕生する可能性がある。

もちろんリスクも大きい。グーグルがリワード型アプリ規制に踏み切れば、ビジネスモデル全体が揺らぐ。グーグルはすでに2025年末から他アプリの稼働監視を遮断する動きを強めている。自社の「Google Play Points」システム拡大もJustPlayには脅威だ。それでもMeritz証券はエヌシーの目標株価を28万ウォンに引き上げた。19日午前10時45分時点の株価は22万2000ウォンで、目標値は5万8000ウォン高い。

ゲーム業界に前向きなシグナルが放たれた。苦戦していたKゲームが長い沈黙から抜け出す機会が訪れた。グーグルの手数料は下がり、『紅の砂漠』が登場し、エヌシーは新たな盤面に乗った。三枚のカードが同時に出た状況がサプライズ業績につながるかは企業の力量次第であり、投資の成果が出るかも見守る必要がある。それでも期待感が高まっているのは事実だ。第2四半期が終わる6月末、Kゲーム株の動向がすでに楽しみになっている。