[조타수] AI·반도체주, 더 사야 하나 빼야 하나…젠슨황 입에 쏠린 눈

젠슨 황 엔비디아 CEO / 사진 엔비디아

젠슨 황 엔비디아 CEO의 입에 전 세계가 주목한다. 20일(현지시간) 분기 실적 발표 하나가 글로벌 AI·반도체 주가의 향방을 결정할 수 있어서다. 단기간 주가가 너무 많이 올랐지만 흐름이 지속될 수 있고, 반대로 당장 떨어져도 이상하지 않다는 위기감이 시장에 번지고 있다.

숫자부터 보면 과열 신호가 뚜렷하다. 엔비디아 주가는 5월 6일부터 14일까지 7거래일 연속 올랐다. 그런데 실적 발표를 사흘 앞둔 15일부터 사흘 연속 내리막이다. 19일 종가는 220달러대로 고점(235달러) 대비 6% 넘게 빠졌다. 실적 발표를 앞두고 시장 스스로 브레이크를 밟은 것이다. 필라델피아 반도체지수(SOX)도 3월 말 저점 이후 44% 급등했다. SOX 지수의 200일 이동평균선 대비 괴리율은 2000년 닷컴버블 이후 가장 큰 수준까지 벌어졌다. 골드만삭스가 과열 신호가 확대되고 있다고 평가한 배경이다.

옵션시장은 더 묘하다. 엔비디아 옵션의 내재변동성(IV)이 주가 상승과 함께 동시에 오르고 있다. 주가가 오르면 보통 불안 심리가 낮아지는데, 지금은 반대다. 더 오를 것 같기도 하고, 한 번 흔들리면 충격이 클 것 같기도 하다는 시장의 속마음이다.

이번 발표에서 시장이 진짜 보고 싶은 건 이번 분기 숫자가 아니다. 월가 컨센서스는 매출 약 790억 달러, 전년 대비 79% 성장을 이미 기정사실로 깔고 있다. 골드만삭스는 800억 달러, 웰스파고는 804억 달러를 제시했다. 실적 서프라이즈는 당연시하는 분위기다. 시장이 보고 싶은 건 다음 분기 가이던스다. 월가는 2분기 매출을 860억~870억 달러로 보고 있는데, 엔비디아가 이를 웃도는 전망을 내놓느냐가 핵심이다. 젠슨 황은 지난 3월 GTC에서 블랙웰·베라 루빈 플랫폼 기반 GPU 매출만으로 2027년까지 1조 달러 달성이 가능하다고 밝혔다. 이번 실적이 그 스토리가 실제로 작동하고 있다는 첫 번째 증거가 되는 자리다.

변수는 또 있다. 지금 미국 증시 상승이 엔비디아를 포함한 AI 대형주 몇 곳에 집중돼 있다. S&P500은 오르고 있지만 전체 종목 중 절반 정도만 따라붙고 있다. AI 빼면 시장 체력이 생각보다 약하다는 얘기다. 나정환 NH투자증권 연구원은 "엔비디아 실적과 가이던스가 시장 기대치를 충족할 경우 삼성전자와 SK하이닉스를 중심으로 한 반도체 주도 장세가 재차 강화될 가능성이 높다"고 했다. 반대로 삐끗하면 반도체 업종을 넘어 나스닥과 S&P500 전체가 흔들릴 수 있다는 경고도 같이 나온다.

월가는 AI 수요 자체는 여전히 강하다고 본다. 마이크로소프트·아마존·메타·알파벳 등 빅테크 4사의 2026년 AI 설비투자 합산 규모는 6100억 달러를 넘는다. 수요가 꺾인 게 아니라는 얘기다. 다만 너무 빨리 올라온 주가가 문제다. 기대를 조금만 못 채워도 변동성이 크게 튈 수 있는 구간이다.

올라도 불안하고, 내려도 불안한 시장이다.