[COX] 三星SDI、LG新能源、SK On反弹关键在ESS，特斯拉带来的价格压力成变量

长期深陷亏损的LG新能源、三星SDI和SK On如今正寄希望于ESS（储能系统）实现反弹，但特斯拉成为新的变量。价格压力预计将进一步加剧。/ 图片由COXNEWS使用Gemini（AI）生成

长期深陷亏损的LG新能源、三星SDI和SK On如今正将希望寄托于ESS（储能系统）实现反弹。然而，连引领这一市场的特斯拉也承认价格竞争正在加剧，这成为新的变量。原本被视为业绩反转突破口的ESS，稍有不慎就可能变成“食之无味，弃之可惜”的鸡肋。

先来看三星SDI的情况。该公司仅在2025年一年就录得1.72万亿韩元营业亏损。这是公司成立以来首次出现超过1万亿韩元的年度亏损。幸运的是，2026年第一季度情况有所改善。营收达到3.5764万亿韩元，同比增长12.6%；营业亏损缩减至1556亿韩元，同比减少64.2%（2785亿韩元）。首席执行官崔周善表示，公司将通过扩大ESS订单和签订高端电动汽车电池合同，将2026年打造为反弹元年。

然而，证券业界的预测却呈现两极分化。从三星SDI的2026年全年营业利润预期来看，在23家证券公司中，预测最低的LS证券预计其将亏损2650亿韩元，而预测最高的NH投资证券则预计其将盈利4300亿韩元。对于同一家公司出现如此巨大的预测差异，意味着其未来走势难以判断。KB证券认为，随着美国AI数据中心建设增加，ESS需求也将同步增长，因此将目标股价上调39%。相反，LS证券认为，仅靠ESS销售难以弥补电动汽车电池业务的低迷。

LG新能源是三家公司中最早、也是最快转向ESS的企业。截至2026年4月底，其在北美获得的ESS订单储备已达到440GWh。该公司计划在年底前将北美ESS电池产能扩大至50GWh以上。

SK On则是相对较晚进入该市场的企业。尽管如此，它在韩国第二轮ESS招标中成功中标284MW（规模超过1万亿韩元），占总中标量的50.3%，实现了反弹。相比第一轮招标时0%的中标率，这无疑是一次巨大的逆转。韩国政府将非价格因素的评估权重从40%提高至50%，并将是否使用国产材料纳入新的评估标准，这对结果产生了影响。

问题在于，支撑上述所有反弹情景的ESS市场本身正在发生动摇。特斯拉于22日（当地时间）在财报电话会议上表示，其第二季度能源业务毛利率已从39.5%降至20.4%，几乎被腰斩。

首席财务官瓦伊巴夫·塔内贾（Vaibhav Taneja）将原因归结为三个方面。首先，由于此前销售产品出现电池电芯问题，公司新增了2.4亿美元的保修（Warranty）成本。其次，第一季度享受的超过2亿美元关税优惠在本季度已经不复存在。

此外，工业储能设备的销售价格本身也在下降。过去只生产电池电芯的企业如今开始涉足系统集成（SI）业务，而福特等新进入者也纷纷加入市场，这意味着价格竞争正在结构性加剧。

特斯拉预计，未来能源业务利润率将稳定在20%出头至20%中段水平。与曾经达到30%后段的利润率相比，显然已经大幅下调了市场预期。

对于LG新能源、三星SDI和SK On等韩国三大电池企业而言，ESS反弹逻辑如今已从“卖出多少”转向“以什么价格卖出”。销量已经在增长，真正的关键在于，这三家韩国企业能在多大程度上承受特斯拉目前正在经历的价格下行压力。